El FMI advierte de que pueden estar gestándose nuevas burbujas

El Fondo Monetario Internacional (FMI) completa con su informe de Estabilidad Financiera su repaso al estado de la economía mundial que hace cada primavera, y en ese texto alerta de que se están retomando comportamientos especulativos del tipo de los que llevaron a la crisis. Todavía no se han "alcanzado niveles de tensión", pero la propia organización recomienda reforzar la vigilancia: "contener esos potenciales excesos es un imperativo para la estabilidad financiera".

Es su informe sobre Estabilidad Financiera Global, el FMI dice que la situación de los mercados ha mejorado respecto al pasado otoño, y que eso, junto con una política monetaria laxa, está conduciendo a un "agudo incremento del apetito por el riesgo y un repunte en los precios de activos". De hecho, en el mapa de estabilidad financiera que elabora el Fondo, todos los componentes de riesgo disminuyen salvo el monetario y, sobre todo, el "apetito por el riego".

Esto, dice el Fondo, puede llevar a "valoraciones exageradas [de activos] y un endeudamiento creciente, que puede hacerse sistémico y extenderse a las economías emergentes". "La mayoría de los sectores muestran pocos signos claros de que se estén formando burbujas en los precios de los activos en este momento", aseguran, pero añaden que llegan indicios preocupantes de Estados Unidos y "riesgos de recalentamiento en el mercado inmobiliario en algunos países europeos, Canadá y en economías emergentes".

Comportamientos preocupantes

El FMI viene a decir que las políticas monetarias expansivas adoptadas para tratar de combatir la atonía en la actividad económica y el elevado desempleo han puesto mucho dinero en circulación, y esto provoca que algunos agentes se arriesguen más en sus inversiones. Por ejemplo, los fondos de pensiones y las compañías aseguradoras de Estados Unidos, que están tendiendo a inversiones más arriesgadas en busca de rentabilidad, pero también otro tipo de empresas.

Entre los síntomas preocupantes, el FMI señala emisiones de deuda por parte de empresas que ofrecen una rentabilidad creciente, que no se compadece con la marcha de sus negocios. "Seguir pidiendo dinero prestado cuando bajan los ingresos [de esas empresas] está acentuando el endeudamiento corporativo", invirtiendo las tendencias más conservadoras prevalentes tras el estallido de la crisis, resume el texto.

Aumentar la vigilancia

A pesar de insistir en que estas prácticas "no plantean un riesgo sistémico inmediato", el propio Fondo recomienda "estrechar la vigilancia", porque un cambio en las condiciones económicas (aumento de la volatilidad, aumento de los tipos de interés) puede desencadenar los problemas. "En este contexto", recomiendan, "las autoridades han de vigilar de cerca la situación y estar listos para contrarrestar los excesos rápidamente".

Entre las recomendaciones que incluye el texto, están "una supervisión mayor y herramientas macroprudenciales, como reservas contracíclicas a acumular ante el creciente endeudamiento". Recetas como éstas, insiste el Fondo, son "esenciales para hacer frente a una expansión del crédito indeseada".